当前全球地缘及经济格局深度重构，美元霸权根基持续松动，运行数十年的单极主导型国际货币体系走到变革的十字路口，多元货币竞争格局加速成型。在内外多重条件共振之下，人民币迎来发展窗口期。

美元根基弱化

全球经济力量格局的变迁，正在从底层动摇美元的统治基础。国际货币基金组织原副总裁、中国人民银行原副行长朱民在全球经济治理五十人论坛主办的“强人民币之路系列研讨会”上表示，当今世界只有两件大事，第一个是科技，第二个是货币，而地缘政治始终交织其中。

朱民指出，1944年确立的布雷顿森林体系延续至今，美元虽仍占据全球主导地位，但霸权基础已发生动摇。历史上日元、欧元均曾尝试挑战美元地位却未能成功，在全新的全球格局下，人民币的发展路径与国际定位成为全球经济金融领域的核心议题。推进人民币国际化是中国经济发展的需要，也是世界经济金融稳定的需要。

从经济体量来看，全球版图已经发生根本性逆转。朱民分析称，美国的经济占全球GDP的比重从42%左右一路下跌，如今约25%，远低于历史高点，日元经济体量占比也经历大幅波动，与此同时中国经济全球占比持续抬升。经济体量的变化，并未同步反映在货币影响力上，错位特征十分突出。“美国占全球GDP比重下行的时候，美元占国际储备的比重还是居高不下。中国恰恰相反，中国的GDP、制造业、总投资急剧上升，但是人民币占全球的外汇储备和支付份额非常低。”朱民认为，目前，美元的货币地位已远远超过了它的经济实力，而人民币的货币地位远远配不上中国的经济实力。

回顾发展历程，美元的信用“锚”几经更迭，从黄金过渡到本币信用，再到依靠谨慎财政、低通胀和央行独立性维系，如今这些核心支撑条件纷纷弱化。中国社会科学院大学副教授巩冰表示，美元先后经历黄金实物锚、国家信用锚，如今形成“国家信用+市场需求”双锚模式，但整套支撑体系的支柱正在全面弱化。如今“去美元化”已经从理念落地为行动，全球央行增持黄金、区域贸易本币结算普及、跨境支付渠道多元化、新兴经济体调整融资结构，美元霸权的裂痕正不断扩大。

不过，即便基本面走弱，美元近期依旧保持短期强势。中金公司首席经济学家、研究部负责人彭文生从科技与汇率视角解读了背后原因。他表示，2015至2025年十年间，美元实际有效汇率升值50%，人民币实际有效汇率基本持平。美国呈现“对内通胀、对外升值”的特征，核心驱动力来自人工智能产业。

“从2024年开始，美国AI资本开支成为驱动美国经济增长的最重要来源。到2026年第一季度，AI相关的资本开支，贡献了美国GDP增长的44%，贡献了总需求增长的67%。”彭文生认为，AI产业拉动美国经济需求走强，推升实际利率与美债收益率，持续吸引全球资金流入，成为美元维持韧性的关键。

国际货币多元化成必然趋势

随着美元支撑体系不断松动，单一货币主导全球金融的格局难以为继，国际货币体系改革提速，多元货币共生、竞争的新格局正在逐步确立。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心主任高海红表示，在后布雷顿森林体系的结构中，美元依旧拥有极强的网络外部性，地缘冲突期间多国抛售黄金换取美元完成石油交易，足以体现美元在大宗商品计价、全球支付领域的强大黏性。而欧元作为最有潜力的挑战者，受制于区域财政不统一、统一欧元债规模不足等问题，难以突破区域货币的边界。

彭文生表示，当下实体资产重要性持续提升，而中国拥有全球规模最大的制造业体系、稳居首位的贸易体量，实体优势是人民币国际化的核心底气。布雷顿森林体系时期的美元，同样依靠贸易、实体投资与政府间合作实现国际化，这一路径值得当下的人民币借鉴。

人民币迎来发展窗口期

清华大学五道口金融学院讲席教授施康表示，强大的人民币是金融强国的第一要素。当前中美科技实力各有千秋，中国在应用创新、工程师红利、产业链配套上优势显著，但货币与金融领域仍是短板。

“自去年11月份开始，庞大的贸易顺差为人民币走强筑牢了基本面。”施康表示，外部环境同样利好人民币崛起。美国高债务、产业空心化、高通胀等问题积重难返，叠加地缘冲突推升全球能源与物价，美联储加息预期升温，美国资本市场面临较大调整压力。

责编：叶舒筠

校对：冉燕青

证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关行为主体法律责任的权利。

转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes