部分省份城商行与农商行被要求于2026年末将存量理财业务清理完毕的监管指导，有所松动。

券商中国记者从业界获悉，此前被要求在2026年末清零存续理财的部分区域中小行，经过与监管的沟通后，无须严格执行该项指令。以华东某省为例，其辖内银行仍可正常开展理财业务，但须严控新发，2026年末的理财余额不得超过上年末。

有中小行新发的产品到期日突破此前上限

中小银行存量理财2026年末前应被清退的监管意图，最早可溯源至2024年6月：当时券商中国已有报道，多家中小银行收到属地监管对理财业务风险的提醒，部分省份相关城商行与农商行被通知要于2026年末将存量理财业务清理完毕。

然而这个指导目前有松动的迹象。近日，券商中国记者查阅中国理财网，仅粗略统计，就发现若干由中小银行在3月份发行的封闭式理财产品，到期之日为2027年3月。包括但不限于中原银行稳健增利2026年某款产品，结束日期为2027年3月9日；广西北部湾银行富桂宝固添益某款产品，结束日期为2027年3月11日。

券商中国记者询问多名业界人士，来自华东、华中两省的三家银行均表示通过跟属地监管沟通，该行的理财业务可正常展开。华东两家银行在此基础上补充透露，该行2026年末的理财余额不得超过上年末，其中一家截至目前的理财余额为约300亿元。

再批牌的必要性真的高吗？

500亿元的理财存续规模，被诸多业内人士和研报认为是监管批复理财公司牌照的门槛。目前在这个门槛值以上的，尚有九家中小行。

记者梳理企业预警通数据，截至2025年末，未成立理财子公司的、存续理财规模最大的是中原银行，其管理理财规模为601.67亿元；存续理财规模在500亿—600亿元之间的银行有广州银行（567.08亿元）、齐鲁银行（555.32亿元）、吉林银行（541.86亿元）、温州银行（535.14亿元）、杭州联合农商行（508.84亿元）、北京农商行（508.82亿元）、长沙银行（507.65亿元）、桂林银行（500.9亿元）。

目前，我国理财公司已达32家。市场关注两个问题：一是随着存续理财市场集中度进一步向公司主体聚拢，留给未获批理财公司牌照的中小银行的市场份额还有多大？剩余的市场空间还能支持多少张牌照进场？二是未设立理财公司的中小银行，如前文所述还在新发理财，那么其自营存续理财的压降进度究竟如何？

截取2025年理财业务年报一些关键表述，部分问题答案或能被分析出大致轮廓。

截至2025年末，全市场共存续产品4.63万只，存续规模33.29万亿元，其中32家理财公司的产品存续规模占全市场的比例达到92.25%，也就是说，留给未批牌中小银行的市场份额只有7.75%。

7.75%是什么概念，代表了中小行压降自营理财何种进度？往前回溯，截至2024年末，未设理财公司的187家银行在管的存续理财规模占比约9.92%。也就是说，自2024年末至2025年末的一年间，中小行理财市场份额下降2.17个百分点。

而就在2025年，全国还有136家银行在新发产品，与理财公司一起累计新发理财产品3.34万只，累计募集资金76.33万亿元。但截至2025年末，银行机构的存续规模仅为2.58万亿，存续规模同比下降29.12%。

综上，在目前市场留白不超过8%的情况下，真正还能获得入场券的新兵，管理的存续规模已经一年下降了约29%。所以监管惜发牌照是完全可以理解的——因为市场也容纳不下。

对新牌“手紧”，对老牌管理趋严

“手很紧”——一名农商行金市和理财业务负责人曾经在评价监管批复理财公司牌照的进度时如此对记者形容。以最新获批开业的浙银理财为例，其获批筹建是在2023年末，直至2025年1月26日，浙银理财踩点开业。而纵观2024年和2025年，没有一张新的理财公司牌照批复。

一个现实是，由于人才储备不足、系统和科技能力缺失、市场规模较小等客观条件的限制，部分中小银行早就放弃了自营理财的业务，转向代销。但也有小部分中小银行将理财业务能力置于整个大财富管理板块之下考虑，试图锻炼出自营理财净值化能力，目前优先满足行内重点零售客户。

对新牌照惜发，对现有理财公司管理趋严，是监管的现有态度。金融监管总局近日发布《理财公司监管评级暂行办法》（以下简称《办法》）对理财公司监管评级的总体要求、评级要素、基本程序和分类监管等作出规定。

《办法》设置了公司治理、资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护和信息科技六大评级模块，分别赋予10%、25%、25%、15%、15%和10%的分值权重，并针对性设置加分项、扣分项、级别调整因素，对理财公司经营管理和风险状况进行综合评价。可以看出，监管最看重的是理财公司的资管能力和风险管理水平，这是最凸显理财公司净值化转型内功的两个要素。

监管评级结果分为1—6级和S级，是监管部门配置监管资源、开展市场准入、采取差异化监管措施的重要依据。

光大证券研报梳理指出，近一段时间，各项规范理财行业发展的政策安排密集落地。例如， 2025年12月，金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》（简称《信披办法》），对资管产品的募集、存续、终止各环节进行全面规范，要求真实准确披露净值、收益表现和投资资产情况，将于2026年9月正式实施。《信披办法》明确提出产品管理人原则上不得调整业绩比较基准；确需调整业绩比较基准的，产品管理人应当严格履行内部审批程序，并在定期报告和更新产品说明书时披露业绩比较基准历次调整情况等要求。年初以来，已有多家理财公司发布公告下调业绩比较基准，或适时将原数值型业绩比较基准转换成指数挂钩、市场利率加点等展示方式。

2026年2月，《金融机构产品适当性管理办法》（2025年7月发布）正式施行，明确禁止金融机构通过操纵业绩或者不当展示等方式误导或者诱导客户购买有关产品，夸大产品收益等行为。此外，还有多项推动理财规范发展的专项行动亦在推进，例如，要求理财在2025年底之前有序完成估值整改，推动理财全面净值化运作。另据证券时报率先报道，2026年2月，出手整顿理财“打榜”行为，并暂停两家理财公司相关产品发行权限。

光大证券研报的结论是：严监管引导理财规范发展，2026年理财行业发展“提质”重于“扩量”，全年规模增量预估2万亿—3万亿元，呈现同比少增。

排版：刘珺宇

校对：王蔚